东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,胡隽颖近期对三一重能进行权衡并发布了权衡推崇《盈利智商拐点已现，出海疆土连续膨胀》，本推崇对三一重能给出买入评级，刻下股价为31.44元。

三一重能(688349)

投资重心

传承制造业基因，彰显产业链上风：公司培植于2008年，2022年于科创板见效上市，现在已变成风机叶片、发电机、整机制造+电站修复运营的一体化产业。公司把执19-20年抢装潮机遇，20年营收/归母净利93.11/13.72亿元，同比高增529/993%。国补退坡后公司依靠三一制造业基因带来精湛的成本收尾和改变科研智商，依旧保持营收增长，23年杀青营收/归母净利149/20亿元，同增21/22%。此外皮行业竞争加重的配景下，公司资产欠债率处于行业较低水平，现款流相对上风说明，有望通过双海业务膨胀，握住普及行业地位。

营收正经增长，盈利智商插足拐点：公司24Q1-3营收90.7亿元，同21.1%，归母净利润6.8亿元，同-33.5%，毛利率15.5%，同-4.1pct，归母净利率7.6%，同-6.2pct；其中24Q3营收37.9亿元，同环比5.9％/6.6％，归母净利润2.5亿元，同环比17.6%/49.8％，毛利率14.9%，同环比0/0.6pct，归母净利率6.6%，同环比0.7/1.9pct。

开工修复哈萨克斯坦江布尔风电开荒厂区，出海疆土不竭膨胀：11月29日，哈萨克斯坦SamrukKazyna主权金钱基金与三一重能公司在哈萨克斯坦江布尔州举行了总投资金额1.14亿好意思元的风电整机部件出产工场的奠基庆典。该厂区假想于25年底好意思满，将出产风电样子所需的机舱、轮毂、塔架和其他伏击部件。此外，为杀青机组出产土产货化进度提高到30%，公司假想另外修复一处研发中心。SamrukKazyna主权金钱基金假想到2030年与三一重能联袂修复约合6GW的风电装机以得志日益增长的电力需求。

降本控费适应，用度率大幅下落：公司24Q1-3本领用度12.4亿元，同-17.1%，用度率13.7%，同-6.3pct，其中Q3本领用度4.4亿元，同环比-25.3%/17.2%，用度率11.5%，同环比-4.8/1pct；24Q1-3计议性净现款流-32.1亿元，同-386.5%，其中Q3计议性现款流-4亿元，同环比-129.5%/-70.1%；24Q1-3本钱开支14.6亿元，同-42.5%，其中Q3本钱开支5.1亿元，同环比-38.2%/80.9%；24Q3末存货63.4亿元，较年头105.4%。

盈利揣摸与投资评级：辩论到公司风场修复节律变慢，致风场转让界限低于预期，咱们下调24~26年归母净利润至20.9/27.4/32.6亿元（原值为24.2/28.8/32.9亿元），同比+4.4%/+31.0%/19.0%，对应PE为18.4/14.1/11，8X，基于公司成本收尾上风突显，同期双海计谋插足加快期，有较大高潮空间，督察“买入”评级。

风险辅导：竞争加重、行业政策变动风险、电站业务盈利下滑风险等。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，东吴证券曾朵红权衡员团队对该股权衡较为深刻，近三年揣摸准确度均值高达84.04%，其揣摸2024年度包摄净利润为盈利24.22亿，笔据现价换算的揣摸PE为15.64。

最新盈利揣摸明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；往常90天内机构商酌均价为35.35。

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